酒业股市周报︱震荡后四月开门红，年报数据释放良好信号

　　清明佳节临近，本周白酒股实现较好上涨，板块涨幅超过3%，而本周赚钱效应也有明显回升。这10年来，可以感受到通货膨胀速度在加快，那么这段期间哪些白酒股表现最为亮眼?给我们投资带来什么宝贵经验?

　　01

　　白酒年报陆续发布

　　整体成绩亮眼

　　根据公开资料整理，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖在内的11家白酒企业中，2021年营收、归母净利全部实现正增长。其中最具代表性的茅台，贵州茅台实现净利润524.6亿元，符合之前业绩快报提及的业绩在520亿元左右的情况，同比增长12.34%，继续保持年度利润双位数增长。

　　图：8家白酒企业去年盈利情况

　　净利润增速较快的个股属舍得酒业，去年实现净利润12.46亿元，同比增长114.35%，为当前白酒企业增速之最，净利润也突破了10亿元大关。对于当前经营状况，专业人士认为，伴随着复星的入主，舍得酒业的基本面得到了较好加持，在基本盘得到很好的巩固之后，公司的发展战略愈发清晰，老酒战略的规划实施、落地变现整体效果较为明显，是公司收获的内部红利。

　　整体来看，提前批次披露年报的8家酒企成绩亮眼，有净利润大基数的贵州茅台的稳健成长，也有舍得酒业翻翻增速凸显高成长性，同时看到了泸州老窖净利润同比增长三成，安徽酒企迎驾贡酒、口子窖和古井贡酒的净利润稳步提高，本地市场份额不断扩大，给出了良好的经营信号。

　　02

　　酿酒板块本周上涨3.2%

　　赚钱效应回升

　　临近清明假期，本周表现较强的赚钱效应，上证指数上涨2.19%，创业板指达到1.1%，周内绝大多数板块实现理想上涨。数据统计发现，房地产、酒店餐饮、交通设施涨幅居前，分别达到10.5%、6.65%和6.58%。

　　图：本周涨幅居前的板块

　　酿酒板块本周上涨3.2%，基本收回上周的跌幅。伊力特、贵州茅台、酒鬼酒3股涨幅居前，分别达到6.54%、5.33%和4.6%。

　　本周市场关注的大事有贵州茅台发布了一款重磅APP“i茅台”，由于太火爆了，还上了苹果手机软件下载冠军，足以体现茅台品牌在国内的影响力。这款APP拉拢了年轻白酒消费群体，采用新潮的软件中申购、派号、发货、付款等流程，方便购买茅台系列酒品。

　　03

　　白酒盈利能力稳步提升

　　估值、股价更为合理

　　在衡量通货膨胀率时，CPI、PPI都可以考量，但常规使用的居民消费价格指数存在漏洞，诸如房价、高价水果、奢侈品等价格未纳入统计池中，不能全面体现物价上涨水平。而广义货币(M2)是狭义货币 (M1) 加商业银行定期存款的总和，可以更全面地反映货币流通状况，便于分析和控制市场金融活动。

　　10年以来，大众能感受到金钱贬值的速度。下面我们用广义货币指标，来分析通货膨胀情况。数据显示，2011年的广义货币总量为85.2万亿元，截至2021年底为238.3万亿元，10年来上涨约180%。也就是说，当时的100元钱相当于现今的280元。对于M2数值，以11年前的85.2万亿元作为基础数值，以100作为比较数值，再来分析这10年来的货币贬值速度。

　　这十年来，每年的货币总量无疑都是正增长，2020年的218.7万亿元增至去年的238.3万亿元，增速为8.97%，较2020年10.08%的增速略有下滑。2011年以来，十年广义货币平均增速为10.86%，这一数值可能就是能直观感受到的通货膨胀率。而金钱贬值较快的2012、2013和2015年，广义货币同比分别增长了14.39%、13.59%和13.34%。

　　图：10年来货币发行量变化

　　从2011年底至今，白酒板块18只个股谁跑赢了货币发行速度，又有谁跑输通胀?我们选取2011年12月31日至今的收盘数据，分析区间涨跌幅。

　　统计发现，10多年来18只白酒股上涨平均数为460.06%，中位数为370.59%，这就说明2011年以来长线10年投资白酒股，平均来看大幅跑赢通货膨胀。这段时间，货币发行总量上涨了约180%，白酒股共有14只个股高于此数值。贵州茅台、山西汾酒更是上涨了11.95倍和11.76倍，成功实现股价十年十倍。

　　图：10年来白酒股涨跌幅

　　头部企业泸州老窖、五粮液、古井贡酒等也实现了分别589.5%、491%和346.56%的上涨。从十年长周期来看，盈利能力稳步提升、品牌影响大、成长性凸显的企业，股价表现更为卓越。

　　总结而言，目前酒企去年财报还在密集披露中，但达到和超过预期的个股占比更大，说明白酒股2021年基本面并未发生拐头向下趋势，看好经过一年多估值回调后的股价更为合理。相关人士指出，2022年，品牌力强、竞争格局优、能受益消费升级的高端酒需求将依旧稳健。